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陈劲松：底部系列之六 “资抵债”就是救实体经济颁布功夫：2024-09-24

游戏怎么能力玩下去？

游戏是单一的，只有先说好游戏规定，有人愿意参与就行。当游戏组织者要更多的人参与，就要造订越发清澈的游戏规定：

门槛和权利
记分和信誉
赊账和兑现
角色和职能
输赢微风险

各人已经看出来了，这不就是“贸易游戏”吗？人类握别阴郁的中世纪，齐全有赖于四个伟大的发现：钱币、银杏注有限公司和产权。我们甚至能够说，没有这四个基础发现，甚至不成能佑装工业革命”和今天的“城视妆。若是说“社会是一个巨大的草台班子”，现代经济就是一场无终点的游戏。游戏中的角色能够走马灯似地轮换，但游戏不能停，只有一停，就相当于“砸场子”，所有人就会不知所终了。

若是游戏组织者想扭转游戏规定，同时又想让游戏持续下去应该怎么办呢？

能够扭转输赢微风险
能够扭转角色和职能
能够扭转门槛和权利

但不成以立马“兑现”和“算帐”，不认“赊账”和“信誉”，由于账上的记分立马算帐，会带来“流动性�；�，也就是当信誉不再，现代社会经济就会退回互不信赖的阴郁的中世纪，游戏就玩不下去了。

资产和债务的虚与实

现代社会的“信誉”，是金融债务的基石；而信誉的基石则是“资产”。也就是说：资产≈信誉≈债务≈金融。

这个等式中按虚实划分，“资产”显然是最实的基础。“债务”自身正本在游戏中是“记账”的分数，属于偏虚的那部门，而一旦起头“兑现算帐”就是无比刚性的了。

（这里“金融”指“债务的买卖”）

放在这张图上，便于我们理解：

1、经济体由“实体经济”和“虚构经济”高低两部门组成，并且相互照射和影响；

2、市场价值对左右两个领域都产生作用，但对“资产”和“信誉”影响作用大，而对“债务”和“金融”的作用幼，也就是“弹性”分歧。

3、一旦价值大幅降落，正本处于平衡状态的四个象限，就会产生刚性一壁的约束，迅速吞噬弹性一壁的估值基础，而造成系统性崩溃。

此时处于底部的虚构经济一方服务于表表上部的“实体经济”，就成为了当务之急。表此刻现实的景象就是“资产”依照正本的估值，置价值弹性于不顾，抵偿正本刚性的“债务”。

这样做是否会涉及路德风险？

游戏是规定和输赢，与路德无涉

汗青上看，三十多年来，这四个象限并不是平行的，在发展期资产和信誉＞负债和金融，弹性的一方，由此带头了“负债”和“金融”的大幅增长。

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反过来，当收缩期来临，资产和信誉＜负债和金融

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这个时辰，若是刚性一方强杏装算帐”，造成“砸锅卖铁”，就会产生：

1、险些扑灭了资产和信誉

2、最终“资产”和“信誉」剽张皮之不存，哪里还存“负债”和“金融」剽个从属的“毛”？

3、当初之所以赐与债务和金融支持，就是双方互利，此刻强行收伞，难路就没有责任？

4、必须认可，市场的变动会给四个象限都带来风险。但沉要的是不能“刚性”地加沉风险！并且这个风险也肯定波及自身。

游戏其实就是依照认可的规定博弈输赢，谁不遵守规定，才涉及路德。那就应该按规定判罚，而没有必要颠覆以前的帐薄。

“四大不良资产”的故事

记得1993-1994年银行不良资产划入“四大资产公司”，也就是高善文先生说的，中央银行动用了“资产负债表”从贸易银行接受了“不良贷款”。这相当于游戏组织者颁发所有参加人不能清偿的记分和应酬款临时在游戏场中记账，各人能够在新的游戏规定下持续玩下去。

了局若何，“时空转换”不到十年，“四大”接受的“不良资产”根基上都“良了”，收益是当初人们齐全无法估计的。

这就是“资抵债”救实体经济的真实故事。真实世界中，此类案例太多，故事都在一轮功夫后，由于资产价值复原而事业解决，金融部门不就是应该干这种“功夫的生意”吗？

底部最沉要的特点之一是，一种绝望的感情，一种“游戏”玩不下去的判断成为景象时，通常就是真正筑底的特点。终于让“虚”的钱币金融适应“实”的资产，并不是什么难题的事儿，可能正是“信誉钱币”和金融发现的应有之路！